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報告關鍵點：
& 中報業績略超預期
& 進入工業廢水處理市場，但對短期盈利貢獻不大
& 給予“增持-B”評級
報告摘要：
中報業績符合略超預期：公司2010年上半年實現營業收入14.5億元，同比增長
20%，實現歸屬于母公司凈利潤6.3億元，同比增長9.2%，按最新股本計算，每
股盈利0.13元，業績略超預期。
2季度所得稅下降：公司2季度的實際所得稅率僅為-2.4%，而1季度為13%，理論
上公司應按15%所得稅繳納，因此2季度的所得稅大幅下降是業績好于預期的主
要原因。
自來水供應業務盈利能力恢復：受益于水價上調（估計平均上漲幅度在18%）和
自來水銷售量的穩定增長（估計在5%左右），公司的自來水供應毛利率大幅回升，
至33.7%，較同期上升9個百分點。
污水處理業務穩定增長：供水業務穩定增長，本期收入增長8.2%，僅毛利率基
本穩定，是公司